行。
因此，一家投资性基金的创立，除去报税之类的关卡之外，最主要的就是通
过央行以及托管银行的资质复核，只要通过了，基本上就可以宣布成立了。
在进入三月的第一个周末，「Pai对冲基金」在被誉为圣保罗金融街的「11
月15日步行街」的Heptem大厦12楼宣布成立，基金法人为巴西籍华人李再兴——
当然，这只是李再安的花钱买来的假身份，但如果从移民局抽档调查的话，却又
能找到这个人的身份资料。不能不说，这就是金钱在资本主义国家所能体现出来
的伟力。
说起来有些寒酸，整个Pai基金的注册资金只有两百万美元，在Heptem大厦
内，也仅仅租下了两个办公间，成立当天，公司连个庆祝酒会都没开，全部的职
员加在一起，算上身为基金经理的李再安，也不过只有四个人：临时从莫里奥叫
过来的劳蒂尼，她是经理秘书兼打杂；李再安的随身保镖史皮，他的工作就是坐
在走廊里睡觉；最后一个则是一位中年妇女，她只负责打扫清洁之类的工作。话
句话说，整个公司能够做事的就只有李再安一个人。
目前公司之所以没有多少人，一方面是因为新成立，还没来得及对外招聘，
另一方面则是因为李再安还没考虑增加人手。在他看来，就目前南美地区的整个
经济格局来说，为他这种小型对冲资金的发展提供了足够的养分，他甚至不需要
耗费太多的精力，只需要在货币市场上纵跳腾挪一番，就能赚回足够可观的利润。
当然，炒汇这种行为在巴西的金融规定中是违法的，而且对公司自身的名誉影响
也很大，所以李再安没打算真的将精力放在
炒汇上。
另外，基金刚刚成立，可以拿来运作的资金只有不到两百万美元，这笔钱看
似不少，但实际上一旦进入国际炒汇市场，这么点钱连点水花都掀不起来，只能
是跟在别人后面捡些残羹冷炙来吃。
也许有人会说对冲基金最大的操作手法是高杠杆化的运作，拿一分钱当一块
钱花，但实际上杠杆的运作没有那么简单，对冲基金的钱也是钱，是死物，不可
能自己翻番。要想运作杠杆，一是有投资者的风险投资注入，另一个就是有银行
的大数额贷款。而如今的Pai基金才刚刚成立，一没有名气二没有信用度，哪来
的什么杠杆可以运用？
所以说对于目前的李再安来讲，要想在短时间内赢取一定的利润回报，必须
走风险更高、回报更高的路线，针对于此，他首先想到的一个路子就是「定期收
益权交易」。
所谓「定期收益权交易」，实际上与后世各个银行推出的理财业务差不多，
只不过风险度更高，因为这年头运作这种金融交易的，本身就是一些成规模的风
险投资公司。
如今才是91年，美国自1933年以来施行的《格拉斯——斯蒂格尔法案》还没
有废除，作为主要金融机构的银行，还不允许从事高风险的投资行为，金融业与
证券业还是两个隔离的行业。在这个时候，做风投的基金很难从银行获得巨额的
贷款，有些时候，为了能够筹措资金，同时又不放弃对那些前景看好的企业的股
权持有，一些跨国性的风投基金就搞出了这种「定期收益权交易」的手段。
像红杉基金投资思科公司时，就有思科公司定期收益权交易的出售，其具体
方式就是红杉将自己手中掌握的思科公司股权拿出来，分成若干份，然后将每份
由交易日开始向后一年、一年半或是两年期间的潜在收益估值卖出。不管哪个公
司接下了其中一份的交易，那么当这份收益权到期的时候，无论是思科公司股份
上涨所带来的收益还是股权分红带来的收益，都是这家公司的。
如此一来，如果当年度思科股份带来的收益高于收益权估值，那么多出的部
分就是该家公司的盈利，反之，如果当年度收益低于收益权估值，该家公司就要
承担差价的损失。这样的交易不影响红杉资本对思科公司股权的持有，同时还能
在短期内为红杉筹措到一笔很客观的流动性资金。
明眼的人很容易就能看出来，这种收益权的交易风险很大，因为盈利预期的
风险有两个因素，一个是投资的公司本身经营的预期，说白了，就是这股份是看
涨还是看跌，另一个则是风投公司对股份收益的估价高低。而这种交易形式本身
的优势，则是能让一些中层的玩家拿到中意公司